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PTA高利润不再 弱需求难改

2020-07-19 21:00:02

 

  4月末以来,PTA期货主力2009合约震荡企稳,重心逐步上移。截至7月3日,PTA期货主力2009合约报收3670元/吨,近两个多月来,累计反弹到达了16.5%。究其缘故原由,除了OPEC+自5月开始执行减产协议,导致WTI原油和布伦特原油领涨,动员多数能化品种以外,也包括海表里复工复产带来的下游纺织服装需求企稳、恢复。

  疫情连续影响下游纺织服装需求

  受疫情影响,2020年春节后各行业复工时间及进度明显不如往年,尤其是劳动麋集型的纺织服装产业。进入3月份之后,随着海内疫情防控事情连续向好,并渐渐受到控制,加之有序复工措施的逐步推进,工人到岗及物流运输也明显好转。此时,由于春节前后订单赶工的因素,纺织服装行业的开工负荷出现了快速大幅上升,截至3月中旬,江浙织机开工率攀升到了69.2%。

  然而,6月中旬以后,随着夏日服装生产旺季的竣事,以及海外新冠疫情形势的日趋严肃,第二轮疫情的忧虑加重,西欧多国的经济重启面临着巨大的阻力,海表里纺织服装需求也再度面临巨大的下滑压力。大部门织造企业开始大幅度下调开机率,江浙织机综合开机率由6月初的67%,回落至7月2日的60%。前期委曲维持开工的工场也于近期开始了集中放假,整个市场到处可见放假停产。外贸订单货款推迟支付征象增长,外贸企业压力山大。

  别的,由于2020年春节市场休市时间过长,尤其是实体门店的停业,导致服装企业及经销商错失了部门春装行情,春装库存的积存或将在一定水平上转移至秋装季候贩卖,导致2020年秋装的生产旺季将大概率继续弱于往年。故而中长期来看,2020年下游服装需求将难以到达往年水平,这对上游的PTA需求造成了重大的负面影响。

尚臣股票配资  对于疫情的影响,服装需求不及往年,而由于口罩、防护服等医疗防护需求的上升,则在一定水平上缓解了下游的压力,但却难以弥补总量上的缺口。据中国海关总署的统计数据显示,2020年5月,中国服装(包括服装及衣着附件)出口额为89.057亿美元,同比降落26.93%。2020年1-5月,中国纺织品服装累计出口额为979.65亿美元,同比降落0.80%,其中服装累计出口额为382.131亿美元,同比降落22.80%。

尚臣股票配资  纺织服装需求的整体低迷给聚酯带来了较大的库存累积存力。加之清明节后市场谋利资金低价囤货的涤纶长丝出现抛货,隐性库存再度显性化,近期聚酯库存出现了较为明显的上升。截至7月2日当周,下游聚酯长丝DTY、POY、FDY的周度库存可用天数分别到达了34.5天、22.5天、20.5天,都较4月30日当周数据增长了5.5-7天。目前聚酯开工率87%左右,6月20日盛虹25万吨聚酯投产出料、逸盛海南50万吨出料及格品新装置负荷在五成四周,安徽金寨新纶12万吨短纤计划重启,随着出料、重启,开工率将会有一定的提升。但只要下游纺织服装需求难以启动,聚酯自身库存继续积累,后续开工率就难以维持高位,进而影响到其对PTA的需求。

尚臣股票配资  PTA供应压力难以缓解

尚臣股票配资  随着比年来海内PTA产能的大幅增长,自2019年四序度开始,PTA就已经全面进入供应过剩的累库周期。加之,全球范围新冠肺炎疫情的连续恶化对下游终端需求的影响,PTA库存大幅积累,产业供过于求的抵牾日趋严重。

  进入2020年以来,PTA社会流通库存继续大幅增长,由春节前的不足150万吨,上升至6月尾的靠近400万吨,继续刷新5年来的库存新高水平,上一次PTA库存最高水平出现在2015年,为200万吨,仅为目前的一半;郑州商品买卖业务所PTA期货注册仓单库存则由2月初的不足3万张,激增至4月中旬的15万张以上,截至7月3日攀升至22.01万张。

  由于2020年春节以来,PTA加工费利润长期维持较高水平,一度突破1000元/吨,只管5月以来,随着上游原油、PX代价反弹,PTA加工费出现回落,但截至6月尾仍有560元/吨左右,多数PTA工场仍然能得到正常利润。故而2020年上半年PTA工场的开工率一直保持在较高水平,截至7月2日为90.95%。PTA日均产量长期高于聚酯开工率所对应的PTA现实需求,因此PTA库存的连续、大幅积累也在情理之中。

尚臣股票配资  近期装置方面,随着汉邦石化220万吨装置于6月18日开始升温重启,上海金山石化40万吨装置于6月21日重新投料,同时6月尾恒力250万吨新装置面临投产预期,PTA市场供应仍在阶段性增长。故而预计后期PTA供需抵牾依旧难以缓解,库存还将继续保持震荡攀升的势头。

尚臣股票配资  上游原油、PX代价反弹,PTA成本上移

  原油供应方面,OPEC+严酷执行减产,伊拉克答应合规,到6月末美国页岩油生产商的产量预计将恢复约莫50万桶/日,相当于近期页岩油生产商停产幅度的四分之一。OPEC+将于7月15日再次开会,届时将提出下一轮减产范围发起。

  原油需求方面,由于欧洲多国出现聚集性病例,美国20多个州停息或推迟经济重启计划,疫情二次发作的灰心预期不停加重。经济活动越是重启,感染人数就会越多。如许的形势使得经济苏醒的不确定性又加大了,进而导致在可预见的未来,原油需求仍然难以乐观。

尚臣股票配资  故而,在需求难以连续恢复的压力之下,原油的保价只能指望于供应端的减产。最近两个月来,原油及PX代价已经出现了较大的反弹。截至7月3日,美原油指数收报40.73美元/桶,较4月21日的最低点18.12美元/桶上涨了21.9美元/桶,涨幅为124.78%。截至7月2日,亚洲PX市场收盘价519美元/吨FOB韩国,较4月初上涨了凌驾80美元/吨,涨幅到达18%左右。随着PX代价的反弹,PTA的成本出现了抬升,且近一个月以来,PTA/PX的比价总体出现震荡回落之势。

尚臣股票配资  根据7月2日当天的PX代价、美元汇率,并以500元/吨的加工费成原来计算,PTA成本应该在3239元/吨左右。7月2日当天CCF现货PTA指数报价3560元/吨,7月2日期货PTA主力2009合约收盘价3658元/吨。现货PTA产业平均利润321元/吨,利润率9.91%,且期货还升水现货98元/吨。故以静态的成本利润、基差而言,目前的PTA期货代价估值相对前期而言,渐趋合理,但仍然略微偏高。而近三个月以来,经计算所得PTA的产业加工费均值处于700-900元/吨左右,PTA代价总体照旧偏高估,处于全行业红利状态。

尚臣股票配资  库存累积,需求难以提振,只管高利润不再,但PTA依旧难改弱势

  世界卫生组织7月5日公布的全球新冠疫情数据确认,全球新冠确诊病例累计已凌驾1112.5万例,死亡病例累计凌驾52.8万例。该组织警告称,近期疫情又出现加速流传的趋势,多国出现聚集性病例。这对全球范围内的经济解封带来了巨大的挑战,从中长期来看,PTA下游的纺织服装需求仍然难以恢复至往年水平。

尚臣股票配资  下游需求不振,加之PTA、PX自身产业扩张周期的大配景,聚酯库存上升、PTA库存激增,并不停刷新2020年库存高位。

尚臣股票配资  只管以当前原油、PX代价成本计算,当下的PTA期现货代价已经渐渐回归相对中性合理水平。但若美、俄、OPEC+后续原油减产措施不能继续推高原油代价,推高PTA成本的话,PTA代价将仍然难以从根本上扭转弱势运行的格式。

  因此,后市在存眷美国、俄罗斯与OPEC+提升油价的措施效果的条件下,对于PTA仍以寻求波段压力位而短线抛空的操作思绪为宜。

(文章来源:中粮期货)

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